部分区域尿素出厂报价继续窄幅上涨，终端市场行情仍较为平稳

    气头开工继续下降，煤炭价格持续上涨

    12月中旬，全国大部分地区均受到冷空气影响，天然气供暖需求提升，气头尿素装置减产再次升级，开工率继续下滑。根据氮肥工业协会数据，本周国内尿素日均产量12.16万吨，环比上周的13.17万吨减少1.01万吨，同比去年同期日产12.47万吨减少0.31万吨。开工率56.91%，环比上周的61.63%下降4.72%，其中煤头企业开工率61.9%，环比上周的63.31%下降1.41%，气头企业开工率42.72%，环比上周的56.86%下降14.14%。其中山东、内蒙古、新疆日产量下降均超过1000吨/日，仅山西地区本周日产量略有增加。据业内人士分析，尿素日产量明显低于去年水平的主要原因是去年同期云南云天化、四川泸天化、青海云天化和四川美丰仍在正常生产。

    此外，近期尿素原料价格连续上调，天然气价格已经逼近2017年同期水平，且本周仍在持续上升；动力煤指数同样维持上行趋势，涨势不止；合成氨价格来到3000元/吨，环比上周增加100元/吨，经业内人士测算，目前尿素企业生产利润每吨约减少5元。

    相比之下，需求端则显得较为平淡，目前国内农业市场仅存在少量冬腊肥需求，工业市场受到环保影响，下游的拿货情绪也不是很积极；复合肥方面，企业虽然维持偏高位开工，但由于目前尿素价格处于高位，复合肥厂家的接货积极性并不是很高；淡储方面，大部分地区也已经接近尾声，目前已经不存在较大范围的缺口，且有贸易商表示，担心过高的淡储量将有可能导致明年春季的市场库存和工厂货源形成竞争局面，所以部分经销商的淡储节奏明显放缓。

    短期维持高位震荡，长期关注供需格局

    现货价格昨日小幅上调，但整体成交情况一般，期货价格昨日仍有较大幅度上调，尤其是远月合约上涨明显，对此，国泰君安期货尿素品种研究员李响认为原因有二：首先是原材料，煤炭涨幅较大，从盘面上看动力煤涨幅可观；其次就是预期，05合约为旺季合约，目前基层库存较低，只有部分淡储商有一定实物库存。但05合约在目前时间点上涨有一些为时过早，目前基差以达到120元/吨，现货短期无大涨可能，且01合约受仓单压制影响涨幅也较低，所以说05合约价格已经偏高估，而01合约价格相对较为合理。

    从长远角度分析，淡储和出口预期仍对未来尿素价格形成支撑作用，但较高的价位抑制了市场的投机性需求，预计年底之前国内的尿素供需格局大概率仍将维持弱势。据业内人士分析，未来尿素供需可能的转强契机可能会源于三个方面：一方面在于农产品价格继续走高，给予农资产品一定的溢价空间，特别是在2021年种植补贴未确定的当下；另一方面在于国际价格因印标需求等因素向上修复和国内尿素的价差；最后，近期动力煤价格的快速上行也为尿素上涨给予了短期动能。

    总体而言，由于气头尿素企业的大范围停产，短期内国内尿素日产量将继续维持在相对低位水平，部分区域或将出现货源供应紧张的局面，对局部地区的行情形成一定支撑作用，但部分需求偏弱地区的上涨行情仍将缺乏动力，短期来看，国内尿素行情仍将维持高位窄幅震荡的格局。当前主要利多因素在于外贸仍有需求、下游开工持续高位；主要利空因素在于农需空白期国内需求下降、销售转冷、外贸印标量不确定。未来两个月市场应该重点关注气头企业何时复工复产、新增产能能否正常投产，这将影响后期市场供需格局的主要因素。